Sergey Glazyev. Por qué la economía rusa no está creciendo

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Última modificación: 2023-12-16 16:02

La caída de tres años en los ingresos reales de la población y el estancamiento de la economía rusa no han recibido una explicación clara de los departamentos económicos. Reemplazan el análisis científico con referencias a circunstancias externas y frases vacías como "nueva realidad".

La realidad, sin embargo, es el continuo y rápido desarrollo de China e India, el rápido crecimiento de un nuevo orden tecnológico en los EE. UU. Y la UE en el contexto del creciente retraso tecnológico de la economía rusa.

Sistema bancario inactivo

Las razones del estancamiento de la economía rusa se encuentran íntegramente en el ámbito de la política monetaria. En pocas palabras, casi no hay préstamos para invertir en el desarrollo de la producción en él. Las empresas financian la inmensa mayoría de las inversiones de capital con sus propios fondos, y la participación de las inversiones industriales en los activos del sistema bancario es de varios por ciento. El mecanismo de transmisión del sistema bancario, que asegura la reproducción ampliada de la economía de mercado mediante la transformación del ahorro en inversión, no funciona. Esto se debe a las tasas de interés prohibitivamente altas para la mayoría de las empresas manufactureras y la volatilidad inaceptablemente alta del tipo de cambio del rublo para los inversores. Ambos son competencia del Banco Central.

Habiendo elevado la tasa de refinanciamiento en 2014 por encima de la rentabilidad promedio de casi todas las industrias, el Banco Central transfirió el sistema bancario a un modo operativo inactivo. Al dejar que el rublo flote libremente, en realidad pasó la formación del tipo de cambio a los especuladores, cuyas manipulaciones en el mercado de divisas crearon un gigantesco embudo financiero. Como resultado de estas acciones, por tercer año se ha producido un flujo de dinero del ámbito productivo al especulativo. Al mismo tiempo, el Banco Central, en lugar de crear dinero para prestar a actividades económicas, retiró alrededor de 8 billones de rublos de la economía, exacerbando la salida de $ 200 mil millones de préstamos e inversiones extranjeras.

Es obvio que el desarrollo de la economía requiere inversión. Su crecimiento lo proporcionan los préstamos bancarios. En los países en desarrollo con éxito, el crecimiento de la producción va acompañado de un crecimiento superior al de las inversiones, que se financian con el correspondiente aumento de los préstamos bancarios. Por lo tanto, un crecimiento de 10 veces en el PIB en China de 1993 a 2016 fue acompañado por un aumento de las inversiones en 28 veces, la oferta monetaria y los préstamos bancarios al sector manufacturero, en 19 y 15 veces, respectivamente. Una unidad de crecimiento del PIB representa casi tres unidades de crecimiento de la inversión y alrededor de dos unidades de crecimiento en la oferta monetaria y el volumen de crédito. Esto ilustra el efecto del mecanismo de crecimiento de la economía china: el aumento de la actividad económica, medido por el PIB, es proporcionado por el crecimiento superior a la inversión, la mayor parte de la cual se financia mediante la expansión del crédito del sistema bancario estatal.

Degradación en medio de la prosperidad

Mecanismos de crecimiento similares aseguraron la recuperación de las economías japonesa y de Europa occidental después de la guerra, así como de los países recientemente industrializados, sin mencionar la experiencia de la URSS. Todos los ejemplos de desarrollo exitoso de las economías nacionales durante los últimos 100 años se caracterizan por el crecimiento de su monetización con una inflación moderada. Este patrón confirma la importancia de un préstamo bancario como instrumento financiero para impulsar el crecimiento de una economía moderna. Su uso generalizado fue posible gracias al uso de dinero fiduciario * creado por el estado a través de la emisión de dinero dirigida, destinada a financiar el déficit presupuestario y financiar bancos estatales e instituciones de desarrollo.

El estancamiento de la economía rusa va acompañado de una reducción de sus préstamos y oferta monetaria. Esto significa que el gobierno no utiliza los préstamos bancarios para garantizar el crecimiento económico. Al negarse a emitir dinero específico, el estado no utiliza su sistema bancario para financiar inversiones. El sistema bancario no estatal, en ausencia de un mecanismo estatal para refinanciar la actividad inversora, tampoco logra hacer frente a esta tarea. Por lo tanto, la economía rusa no puede ingresar al modo de reproducción expandida, es tecnológicamente degradante. Esto conlleva una caída de su competitividad, que debe pagarse con la devaluación periódica del rublo y una inflación crónicamente elevada.

La política del Banco Central se basa en un concepto obsoleto de la naturaleza del dinero moderno, que no toma en cuenta su naturaleza fiduciaria y funciones relacionadas. La consecuencia de esto es la disfunción sistemática del sistema monetario ruso. No asegura la reproducción normal de la economía, pero sirve al intercambio económico exterior desigual y la exportación de capital, no permite que aumente la actividad de inversión e innovación.

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En general, a medida que crece la monetización de la economía, disminuye el contexto inflacionario, que está determinado por la eficiencia del sistema financiero. Es necesario entender que para cada estado de la economía existe su propio nivel óptimo de monetización, desviaciones de las cuales tanto al alza como a la baja en la cantidad de dinero conllevan un aumento de la inflación. La monetización de la economía rusa debido a la política monetaria restrictiva está significativamente por debajo del nivel óptimo. Por lo tanto, contrariamente a las expectativas de las autoridades monetarias, la inflación disminuye con un aumento de la oferta monetaria y aumenta con una disminución. Esto último se explica por un aumento de los costos, una disminución de la producción y oferta de bienes por una disminución del crédito a capital de trabajo e inversiones, lo que conlleva una caída del poder adquisitivo de la oferta monetaria disponible.

Aumente el precio del dinero reduciendo

La política del Banco Central de "fijar metas de inflación" se basa en una idea primitiva del dinero como una mercancía, cuyo precio está determinado por el equilibrio de la oferta y la demanda. Guiado por esta lógica, el Banco Central está tratando de reducir la inflación y aumentar el precio (poder adquisitivo) del dinero reduciendo su oferta. Esto conlleva automáticamente una contracción del préstamo, una caída de la actividad inversora e innovadora. Como resultado, el nivel técnico y la competitividad de la economía nacional está disminuyendo, lo que conlleva una devaluación de la moneda y una nueva ola de inflación. Atravesamos este círculo vicioso de la política monetaria por cuarta vez (!) Con una primitivización constante y un rezago tecnológico creciente en la economía.

Las autoridades monetarias no entienden que el dinero moderno se crea para obligaciones de deuda con el fin de financiar la reproducción ampliada de la economía. El principal objetivo de la política monetaria en todos los países en desarrollo exitosos es crear las condiciones para maximizar la inversión y la actividad de innovación. Con bajos ahorros e ingresos de la población, un mercado financiero subdesarrollado, la emisión se utiliza para el financiamiento focalizado de inversiones. Esta política se ha aplicado con éxito desde la segunda mitad del siglo XIX: Hamilton en los EE. UU., Witte en Rusia, el Banco del Estado en la URSS, el Japón y Europa Occidental de la posguerra, la China moderna, la India y los países de Indochina.. Todos los países que han realizado milagros económicos han utilizado la emisión de dinero a gran escala para prestar para inversión.

En la actualidad, para superar la crisis estructural y reactivar la economía, el FRS de EE. UU. Y el Banco Central Europeo están utilizando una amplia emisión de dinero, que, desde el inicio de la crisis financiera mundial en 2008, han aumentado la base monetaria en 4, 6 y 1,5 veces, respectivamente. El principal canal para este aumento de la cantidad de dinero es financiar el déficit del presupuesto estatal para asegurar los gastos necesarios en I + D, modernización de la infraestructura y estimular la inversión en el desarrollo de un nuevo orden tecnológico. China, India y los países de Indochina emiten dinero para planes de inversión de agentes económicos de acuerdo con prioridades establecidas centralmente.

La emisión focalizada de dinero para préstamos de inversión en estos países no genera inflación, ya que su resultado es un aumento de la eficiencia productiva y un aumento del volumen de producción de bienes. Esto reduce los costos, aumenta la oferta de bienes y aumenta el poder adquisitivo del dinero. A medida que crecen los volúmenes y aumenta la eficiencia de la producción, aumentan los ingresos y ahorros de la población y las empresas privadas. Y esto ya es una fuente de financiación de la inversión privada, y el valor de la emisión de dinero está disminuyendo. Pero tan pronto como cae la actividad de inversión privada, el estado la compensa aumentando la inversión pública, incluso mediante el financiamiento de emisiones del déficit presupuestario y las instituciones de desarrollo. Esto es lo que vemos hoy en la política de flexibilización cuantitativa en EE. UU., la UE y Japón y en el crecimiento de la inversión pública en China e India.

Una negativa fundamental a utilizar el método de financiación de los gastos de inversión, generalmente aceptado en la práctica de los países líderes del mundo, a expensas de la emisión de dinero dirigida, condena a la economía rusa a un bajo nivel de acumulación. Sigue siendo dos veces más bajo que en 1990 y una vez y media por debajo del nivel requerido incluso para una reproducción simple. Vincular la emisión de dinero al crecimiento de las reservas de divisas subordina el desarrollo de la economía a las necesidades del mercado externo, lo que se traduce en su especialización en materias primas y en la insuficiencia crónica de fondos de las industrias orientadas hacia el interior. Las empresas solventes compensan la falta de crédito interno con préstamos externos, lo que da como resultado un intercambio económico exterior desigual, la deslocalización de la economía y su vulnerabilidad a las sanciones. Otra consecuencia de la falta de crédito interno es la transferencia del control de la industria rusa a acreedores externos: más de la mitad de las empresas industriales están controladas por no residentes.

El único factor que limita la emisión de dinero fiduciario es la amenaza de inflación. Neutralizar esta amenaza requiere vincular los flujos de caja del sector productivo y el mecanismo de transmisión del sistema bancario. De lo contrario, la emisión de dinero puede crear un caldo de cultivo para la formación de burbujas financieras y especulación monetaria, plagadas de desestabilización económica. Exactamente las mismas consecuencias fueron causadas por la emisión de dinero para rescatar el sistema bancario en 2008 y 2012. Luego, los bancos utilizaron los préstamos recibidos del Banco Central para acumular activos en moneda extranjera, en lugar de otorgar préstamos al sector productivo.

Tres fases de la emisión de dinero

La emisión de dinero moderno es un proceso cíclico sistematizado que consta de tres fases principales: la inyección de oferta monetaria en el mercado, su absorción y esterilización. La absorción implica vincular la emisión de dinero con fines productivos. Esto se puede hacer dirigiéndolo a financiar el déficit presupuestario, como en los países occidentales modernos, a refinanciar los bancos estatales e instituciones de desarrollo, como en los países del sudeste asiático, así como a refinanciar obligaciones privadas para aumentar la inversión y la producción, como fue el caso. hecho en el período de posguerra. La esterilización de los excedentes de dinero la llevan a cabo los emisores de monedas mundiales a través de su exportación y crisis financiera gestionada con la transferencia del costo de la depreciación del capital a los países receptores. Entonces, para deshacerse de las obligaciones de la deuda y fijar las primas de las acciones, la Reserva Federal de los Estados Unidos y el BCE esterilizan periódicamente cantidades significativas de dinero en el mercado de valores internacional al “inflar” y colapsar las burbujas financieras. Así, el mercado se libera del exceso de volumen de dólares y euros, del que ya se ha retirado la prima de emisión. La esterilización brinda a sus emisores la oportunidad de recibir de forma continua superbeneficios a expensas de sus países anfitriones, tanto durante el crecimiento de la economía mundial como durante las crisis organizadas por ellos. Como resultado de esto último, hay escasez de dinero y capital, lo que conlleva un colapso de los precios de los activos, que los emisores de dinero mundial compran casi por nada, tanto en el país como en el extranjero.

Por sí sola, la reducción de la inflación lograda por el Banco Central al apretar la oferta monetaria y reducir la demanda final no puede garantizar el crecimiento de la inversión. Después de todo, estos últimos deben ser financiados. Las empresas están trabajando al límite de sus capacidades financieras. Los ahorros de los hogares están cubiertos en más de la mitad por la deuda hipotecaria y del consumidor y están muy dolarizados. Las inversiones extranjeras en monedas mundiales están bloqueadas por sanciones. Solo quedan inversiones de la República Popular China, que requieren apoyo gubernamental.

Por lo tanto, es imposible prescindir de la emisión de crédito dirigida al crecimiento de la inversión necesaria para la reproducción ampliada de la economía, al menos hasta el nivel del 27% del PIB establecido por el decreto presidencial. Sin esto, es imposible lograr un crecimiento económico, cuya tasa posible, basada en limitaciones objetivas de recursos, podría llegar al 8% del crecimiento del PIB por año. Para ello, es necesario aumentar las inversiones en un 20% anual a expensas del correspondiente aumento de los préstamos bancarios. No reduciendo el consumo de la población, sino financiando instituciones de desarrollo y bancos mediante contratos especiales de inversión a través de instrumentos especiales de refinanciamiento.

Contabilidad y control del uso previsto

Para evitar un aumento de la inflación, es necesario controlar el uso previsto del dinero emitido para préstamos de inversiones. Deberían invertir en ampliar la capacidad de producción de bienes competitivos basados en tecnologías avanzadas. Como resultado, un aumento en la monetización de la economía irá acompañado de un aumento en su eficiencia, lo que garantizará un entorno inflacionario consistentemente bajo. En Rusia, es relativamente alto debido a la competencia subdesarrollada, la corrupción de los reguladores, el atraso tecnológico y la baja eficiencia, lo que genera inflación de costos y devaluación del rublo. La razón clave de la constante disminución del poder adquisitivo del rublo es la política monetaria que se sigue: los productores compensan las altas tasas de interés (el precio del dinero) con un aumento en el costo de los bienes manufacturados, como resultado de lo cual su la oferta disminuye o los precios para los consumidores aumentan. El daño total de la política del Banco Central se estima en 15 billones de rublos. bienes subproducidos y 10 billones de rublos de inversiones sin realizar en comparación con la tendencia que se desarrolló antes de 2013.

En el contexto de los desequilibrios estructurales característicos de la economía rusa, se requiere una política selectiva de crédito e inversión, diferenciada por industria y dirección de desarrollo de acuerdo con las diferencias objetivamente establecidas en su rentabilidad. La práctica existente de préstamos concesionales al complejo agroindustrial y las pequeñas empresas confirma la eficacia de los préstamos concesionales selectivos para proyectos de inversión. Se debe escalar a toda la economía, lo que requiere la centralización del proceso de crédito e inversión en relación a planes estratégicos e indicativos de modernización y crecimiento productivo. Estos planes deben ser confirmados por contratos especiales de inversión celebrados entre empresas, inversores y organismos gubernamentales autorizados, en virtud de los cuales las instituciones estatales de desarrollo y los bancos podrían emitir préstamos a largo plazo. Se debe ejercer un control estricto sobre el uso específico de los fondos utilizando la tecnología que ya funciona al realizar una orden de defensa.

Teniendo en cuenta la gran escala de trabajo en la formación e implementación de planes estratégicos e indicativos, en los que deben participar bancos estatales, instituciones de desarrollo, corporaciones, así como la amplia participación de la empresa privada, la creación de una gestión especial anti-crisis. Se requiere el sistema. Debe resolver los problemas de desarrollo de planes estratégicos e indicativos para el crecimiento económico acelerado en el contexto de industrias, territorios, entidades económicas y fuentes de financiamiento. Y también para garantizar la ejecución de estos planes en forma de contratos especiales de inversión, la asignación de la cantidad requerida de recursos crediticios. Su entrega a través de una red de bancos autorizados para poner fin a los prestatarios a tasas del 1 al 5%, dependiendo de la rentabilidad y el riesgo de la industria de que se trate.

Sin alinear la política monetaria con los requisitos del desarrollo económico moderno y la experiencia mundial, la victoria actual sobre la inflación resultará ser pírrica. El creciente atraso tecnológico de la economía provocará inevitablemente un nuevo descenso de su competitividad, lo que conllevará otra devaluación del rublo y una nueva ola inflacionaria. Si se preserva la especialización de materias primas de la economía rusa, también puede ser causada por especuladores de divisas, que utilizan el tipo de cambio flotante como acelerador de cualquier choque externo.

Solo un crecimiento superior a la inversión debido a la emisión de crédito dirigida puede poner a la economía rusa en una trayectoria de crecimiento rápido y sostenible. Y sin él, la estabilidad macroeconómica también es imposible.

* Fiat (de Lat. Fiat - "decreto", "indicación", "así sea") dinero, crédito dinero - dinero, cuyo valor nominal está establecido y garantizado por el estado, independientemente del costo del material de que se hace el dinero.

Ayuda NA

Según los monetaristas vulgares, existe una relación directamente proporcional entre la cantidad de dinero y la inflación. De hecho, según las estadísticas, se observa lo contrario en 160 países del mundo: a mayor monetización de la economía, menor inflación. Esto se debe a la acción de una retroalimentación positiva: la emisión de dinero para préstamos de inversiones - un aumento en los volúmenes y una disminución en los costos de producción - un aumento en la competitividad de la economía nacional - la estabilización del tipo de cambio y el crecimiento económico sostenible. Todos los países en desarrollo utilizan con éxito este mecanismo, mientras que el estado ruso lo rechaza, lo que resulta en una estanflación crónica.